鲲鹏大讲堂|第三期:科技投资和ROE投资&科技制造研究框架

日期: 2022-04-15

    4月7日下午,“鲲鹏大讲堂”2022年第三期开讲啦!本期大讲堂的主题是“科技投资和ROE投资”和“科技制造研究框架”。

主题一:科技投资和ROE投资

    主讲人首先以某民营高科技企业为蓝本进行分析,提出了科技投资四问:方向(哪些科技代表本质的发展方向)、节奏(科技发展的哪个阶段能够产生投资回报)、公司(如何找到长时间胜出的公司)、估值(如何应对科技股预期和估值的波动)。基于此,主讲人提炼出“趋势+ROE融合”的投资风格,认为短期靠估值提升、长期看高ROE,并以多家上市公司为例对其观点作了生动详实的阐释。

主讲人还指出,长期维持高ROE的企业是稀缺的,背后反映的是它很强的成长性或是高分红的能力。高成长性核心在于赛道好,核心产品生命周期较长,没有可见的天花板,这样才能保证企业有持续的增长。而保持高分红意味着企业自由现金流好,意味着维持增长需要的再投入很低,这就依赖于好的商业模式。

    因此,理想的投资标的是好行业、好公司,最好还能再是一门好的生意。赛道决定了增长的数量,企业自由现金流决定了增长的质量和持续性。

主题二:科技制造研究框架

    主讲人根据自己多年来对于科技制造业的深刻理解,构建了科技制造的研究框架,并划分出“研究的两个维度”、“TAM-SAM-SOM”和“长期-中期-短期”三个部分对这一研究框架进行了深入浅出的解析。

    “研究的两个维度”是指横向+纵向。具体来说,横向指的是时间维度,可分为短期(18个月内),中期(2-5年)和长期(5年以上);而纵向包括三个要素:公司、行业和市场。将两个维度中的六个要素两两组合分别分析后,主讲人提出了二级市场研究核心在于看长做短,关注流动性,这样才能保证试错成本的降低。第二部分“TAM-SAM-SOM”是指从市场(TAM)到产品(SAM)再到客户(SOM)的分析思路,主讲人形象地将这一思路称作“切蛋糕”,并以手机和汽车行业为例对这一思路的应用作了生动详实的阐释。最后,在“长期-中期-短期”部分,主讲人提出“Hype Cycle”模型,这是一个可以被用于分析科技行业所表现出的周期性的模型。

    在接下来的交流互动环节中,参会人员与主讲人围绕“如何在科技领域找到新的投资点”“未来3-10年可能出现的科技爆发点及领军企业”等话题进行了深入的探讨和交流。


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